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黑色星期一

黑色星期一

导读:黑色星期一是指1987年10月19日(星期一)的股灾。当日全球股市在纽约道琼斯工业平均指数带头暴跌下全面下泻,引发金融市场恐慌,及随之而来1980年代末的经济衰退。纽约股市经过夏季连创新高后,在当日下跌逾91点(约5%)。但因时差,美国东岸...

黑色星期一是指1987年10月19日(星期一)的股灾。当日全球股市在纽约道琼斯工业平均指数带头暴跌下全面下泻,引发金融市场恐慌,及随之而来1980年代末的经济衰退。

纽约股市经过夏季连创新高后,在当日下跌逾91点(约5%)。但因时差,美国东岸时间较其他各主要金融市场迟开市,当纽约股市暴跌时,其他市场己休市,并未被波及,甚至与纽约股市同步的多伦多股市也未受影响。

当日悉尼股市首先开市未见异动。

香港时间早上10时,香港股市准时开市,惟恒生指数一开市即受纽约影响恐慌性下泻120点,中午收市下跌235点,全日收市共下跌420.81点,收市报3362.39(超过10%),各月份期指均下跌超过300点跌停板。受香港暴跌影响,各亚太地区股市全面下泻,效应并如骨牌般随各时区陆续开市扩展至欧洲市场,并最终绕地球一圈回到纽约:道琼斯工业平均指数大幅下跌508点(逾20%)。

对黑色星期一现象的一种解释是因为周末容易公布一些重大负面新闻,所以周一开盘后投资者会有剧烈反应。但历史上许多黑色星期一之前的周末并没有出现什么重大消息,所以,很多情况下是由于市场谣言引发的恐慌性抛盘。事实上,全球历史上的股市大跌几乎在周一至周五都有发生。如果投资者在无实质性利空下爆发的恐慌性下跌中能保持理性,通常会获得极佳的买入机会,如美国87年股灾后1年多时间就收复失地。

黑色星期一发生原因

1986年,美国经济已经从高速发展变为缓慢发展。直接导致经济放缓爆涨停止的“软着陆”。1987年缓慢地过去了,似乎经济衰退的恐惧并没有马上爆发。股票市场在1987年8月到达了顶峰。接着连续数日,市场大面积下滑。8月,观察员警告,技术分析表明,市场此时处在一个循环,然而这种说法没有被广泛认同。

股灾后很多人提出不同的理论,主要认为股灾成因包括:程式交易、股价过高、市场上流动资金不足(illiquidity)和羊群心理。

最多人认同的理论是股灾由程式交易(programtrading)引起。程式交易用电脑程式实时计算股价变动和买卖策略,在1970年代末渐在华尔街盛行,程式交易令大宗的股票交易和期指交易可同时买和卖。股灾后很多人说电脑程式看到股价下挫,便按早就在程式中设定的机制加入抛售股票,形成恶性循环,令股价加速下挫,而下挫的股价又令程式更大量地抛售股票。也有人认为股灾前的股市暴涨是由程式交易引起(上升原理相同,股价方向相反而已),而因此造成的股价过高现象引致股灾。

投资组合保险(Portfolioinsurance)也是原因之一。所谓投资组合保险,就是当市场下滑时,为止住损失,就卖掉股票。这里有个前提,就是得有潜在的接盘者。但在那一天,所有的接盘者都消失了,投资组合保险的操作方式将股价快速往下推。而且,投资组合保险依靠的是几乎没有限制的资金流动性,但流动性并不总是存在的,资金的流动性有时会干涸。在每个人都想卖出时,这样的投资策略是不可行的。

经济学家RichardRoll认为市场全球化是主因,因程式交易只在美国盛行,但没有太多程式交易的香港和澳大利亚股市却在带头下挫,因此是因为市场全球化令在一个主要股市的大幅波动在一天内漫延全球股市。

有理论认为货币政策和经济政策的冲突是原因:当时美国当局希望让美元升值来压抑通胀,因此货币政策的紧缩来得比欧洲货币政策的调整快,结果令市场对与美元挂钩的港元信心下降,令香港股市首先崩挫,再漫延其他市场。

JudeWanniski认为在股灾前七大工业国组织中止LouvreAccord,令美元兑日元和西德马克的汇价不再有保持稳定的保证,也是令市场失去信心而从股市撤资的原因。

另一理论认为1987年英国风灾是股灾原因之一:1987年的风灾发生在10月16日(股灾前的星期五),期间作为世界金融中心之一的伦敦严重受灾,很多伦敦的经纪和金融业人士当天无法上班,而当时并无网际网路交易,导致大量未平仓的交易无法在周末前交割,令有关未平仓交易要渡周末,这令市场人士不安。

黑色星期一影响

“黑色星期一”这一天,东京股票交易所的开盘锣声余音未尽,股票价格便直线下跌。曰经225指数下跌了620点,跌幅为14.9%;香港恒生指数下跌421点,跌幅为11.3%,也创下了一天下跌最高纪录;新加坡海峡时报指数下跌169点,跌幅为12.4%;澳大利亚所有普通股价格指数下跌80点,跌幅为3.7%;ftse30指数下跌183.7点,跌幅为10.1%,ftse100指数下跌249.6点,跌至2053.3点,投资者损失达500亿英镑。此外,巴黎、法兰克福、斯德哥尔摩、米兰、阿姆斯特丹等股市均有6%至11%不同程度的下跌,形成全世界范围内的股市冲击波。面对席卷全球的股市狂潮,各地政府震惊之余,迅速采取一系列救市措施。香港股市当即停市4天,前联邦德国宣布降低证券回购率,七国集团会商如何向金融系统提供流动资金。

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