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对冲型货币政策

对冲型货币政策

导读:

对冲型货币政策是指在国际资金大规模流入背景下,本国中央银行采取相应的数量型和(或)价格型货币政策工具以调节国内货币供给和金融市场行情,从而维持国内宏观经济稳定运行。

从历...

对冲型货币政策是指在国际资金大规模流入背景下,本国中央银行采取相应的数量型和(或)价格型货币政策工具以调节国内货币供给和金融市场行情,从而维持国内宏观经济稳定运行。

从历史来看,对冲型货币政策源于两大背景:中央银行确立为国内宏观经济稳定的基本调节者;国民经济日益对外开放并在国际范围内出现了大规模的经常性跨境资金流动。许多经济体曾采用过的对冲型货币政策主要针对短期性国际资本流动。但像近年来我国主要针对由持续性“双顺差”资金流入而长期实行对冲型货币政策的情形尚不多见。对冲型货币政策运作从根本上说是带有浓厚凯恩斯主义色彩的需求管理政策。19世纪30年代后,以凯恩斯为代表的经济学家提出了对主张市场自动调节的古典学派的严厉批判,开始寻求新的思路。系统性探讨对冲型货币政策的文献出现在20世纪60年代,并且与“三元悖论”(“不可能三角定理”)等理论相关联。

量化宽松的货币政策

量化宽松的货币政策又做定量宽松的货币政策

一般来说,中央银行在设立货币政策的时候会将目标放在一个特定的短期利率水准上,央行通过向银行间市场注入或者是抽离资金来使该利率处于目标位置。此时中央银行希望调控的是信贷的成本。而定量宽松货币指的是货币政策制定者将政策关注点从控制银行系统的资金价格转向资金数量,货币政策的目标就是为了保证货币政策维持在宽松的环境下。对于这个政策而言,“量”意味着货币供应,而“宽松”则表示很多,当然定量宽松的货币政策也有自己的指标。采用“定量宽松”的货币政策往往意味着放弃传统的货币政策手段,因为对于央行而言,他们不可能既控制资金的价格又控制资金的数量。

量化宽松货币政策俗称“印钞票”,指一国货币当局通过大量印钞,购买国债或企业债券等方式,向市场注入超额资金,旨在降低市场利率,刺激经济增长。该政策通常是往常规货币政策对经济刺激无效的情况下才被货币当局采用,即存在流动性陷阱的情况下实施的非常规的货币政策。

货币政策操作目标

货币政策操作目标是中央银行运用货币政策工具能够直接影响或控制的目标变量。通常被采用的操作目标主要有基础货币、货币市场利率和存款准备金。

之所以选择操作目标,一方面,由于中央银行有时不能通过政策工具直接影响中间目标,为了及时掌握政策工具对调节中间目标的效果,有必要在政策工具和中间目标之间设置一些中间变量,通过这些中间变量来判断中介目标的未来变化;另一方面,由于货币政策最终目标不仅受货币政策措施的影响,同时还会受到一些非货币政策措施(如财政政策等)的影响,为了将这些影响与货币政策的影响区分开来,需要在政策工具与中介目标之间设置一些能够及时、准确反映货币政策操作力度和方向的中间变量。

选择操作目标要符合三个条件:操作目标和中介目标的相关性要强,中央银行能运用货币政策工具对其进行控制,而且控制性要强于中介目标。

货币政策传导机制

货币政策传导机制(conduction mechanism of monetary policy) 中央银行运用货币政策工具影响中介指标,进而最终实现既定政策目标的传导途径与作用机理。货币政策传导机制是指从运用货币政策到实现货币政策目标的过程,货币传导机制是否完善及提高,直接影响货币政策的实施效果以及对经济的贡献。

货币政策传导途径一般有三个基本环节,其顺序是:

从中央银行到商业银行等金融机构和金融市场。中央银行的货币政策工具操作,

商业银行等金融机构根据中央银行的政策操作调整自己的行为,从而对各类经济行为主体的消费、储蓄、投资等经济活动产生影响;

定向宽松货币政策

定向宽松货币政策是指央行向特定目标投放流动性的货币政策操作方式。在不改变货币供应量的情况下购买特定金融资产波动会直接地通过影响经常账户和总需求或间接地通过影响经常账户和总需求。

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